發布時間：2018-05-11
2018年5月8日，十三家機構（招商證券、申萬宏源、南方基金、國聯證券、國盛證券、東興證券、光大證券、西南證券、新時代證券、華融證券、諾安基金、鵬華基金、中泰資管）到訪揚帆新材，開展聯合調研活動，公司董事會秘書樊相東、副總經理兼銷售總監朱俊飛、財務總監上官云明等接待并參與了調研活動。
聯合調研會上，董事會秘書樊相東對公司自身從初創發展至今的歷程作了一個簡單回顧，對當前的架構、主營業務、經營模式作了簡要梳理，就當前光引發劑的行業狀況，諸如行業容量，競爭態勢，未來發展預計等作了簡要陳述，并較為詳細地分析了企業的核心競爭力所在及當前所面對的主要風險。對于當前廣大投資者最為關心的對內蒙古投資的問題，尤其是募投項目變更及此次對內蒙古投資的戰略定位，做了相應講解，并在此基礎上，介紹了企業未來的發展戰略及規劃。同時，就投資者關心的問題進行了解答。
以下是參與調研雙方探討的主要問題。
Q1:一季度業績增速較快的原因？如果漲價因素比較重，是否能夠持續？產品的成本結構是怎樣的？
答：一季度巰基化合物和光引發劑銷售收入都有增長，收入比重巰基占比超過50%，光引發劑占比大于40%。量上光引發劑增長10%左右，價格同比增長超過20%，以目前環保形勢和市場情況看，價格可持續性較好。目前一種用于醫藥中間體的巰基化合物，因下游客戶的新藥推向市場，帶動了該品種放量，今年一季度銷量已超過去年全年銷量。該產品價格和毛利均很高，如果后期下游產品放量增長，那公司該產品的價格和毛利也會隨之下降。
料工費的成本結構中，基本是6:1:3的結構分配。
Q2:光引發劑的價格為什么會有這么大的漲幅？漲價節奏如何？定價機制如何？
答：價格上漲主要是得益于環保形勢，中間體生產企業關停的較多，一些小的競爭對手無法交貨，成本上漲，貨源緊缺，推動價格上漲。從去年以來，大部分化工品價格大幅上漲，因此整個市場對價格上漲的接受程度很高。
根據內部定價機制，能夠穩定拿貨的客戶，相對有優惠；臨時來詢價買貨的客戶，價格漲幅就會比較大。公司根據不同的客戶有不同的銷售策略，保持相對合理的毛利情況，不會頻繁大幅提價。經過去年四季度的較大調整后，目前市場價格較為平穩。
Q3:907之外的其他光引發劑漲價如何？
答：其他光引發劑如TPO，競爭最激烈的時候賣到10萬/噸左右，現在市場價格達到20-30萬/噸；1173一般在3.5萬/噸左右，目前也達到6萬/噸。907產品得益于揚帆新材和IGM兩家平穩的供應商，價格的增長較為穩定。考慮到持續性，我們的目標是保持相對合理的毛利情況，更有利于企業的發展。
Q4:美國對華發動貿易戰給公司帶來了什么影響？
答：首先，美國的產品清單里沒有我們的產品，不會受其影響。其次，我們銷往美國的量占5%左右，基本不受其影響。
Q5:公司產品和芯片產業是否有關聯性？
答：芯片封裝中少量用到光引發劑，但具體配方我們不清楚，所以用量難以統計。
Q6:公司目前儲備的巰基類產品中，有多少是有潛在應用可能的呢？
答：我們儲備的巰基化合物近500種，通過中試的產品也有百余種，每種產品都有自己的周期。在下游都有自己的應用，目前只要市場有需求的化合物，我們都還在研發；我們依靠大量積累，在產品不同的周期下，保證每個階段都有表現較為良好的產品支撐業績。
Q7:目前的產能達到滿負荷了嗎？是否還有擴展的空間？
答：目前產能仍有一定的空間。產能會根據市場情況調整，如果做苯硫醚、苯硫酚就外售，做茴香硫醚就用于907生產，公司會根據產品市場情況對產品結構進行調整。同時，公司利用自有資金擴大部分產能，例如引發劑369、ITX，在上虞基地已建成500噸的生產線，從而補充一些產品和業績貢獻。
Q8:投資內蒙古阿拉善的項目第三年能達到設計生產能力嗎？
答：項目的建設會受到多方面因素的影響，客戶對產品的接受也需要一個過程，估計第三年產能會達到50%-70%。
Q9:巰基化合物和光引發劑的毛利率增長情況？
答：巰基化合物毛利率有所上升，上升幅度為10%左右，主要是高毛利產品所做的貢獻。光引發劑也同比有所上升。
Q10:內蒙古工廠整體操作人員技術水平比較低，導致項目不達預期怎么辦？
答：為建成高起點，高標準的生產基地，我們將加大自動化程度，減少一線操作人員的比例；同時抽調和招聘高水平的管理人員，提高子公司內蒙古揚帆的管理水平。
Q11:前十大股東今年要減持的都有哪些？
答：我們有提前溝通減持方案，目前大家看到首發前持股5%以上股東的上海誠倫已通過大宗交易減持1%，后續也會減持一部分；新帆投資和益進凡投資也有減持的意向；東方富海也已經公布減持公告。
Q12:光引發劑907市場容量占比60%，銷售額1.79億元，907是否是光引發劑占比最大的產品，或者他的細分產品是什么？未來是否要有擴產的打算？內蒙古項目建設的品種有TPO、184、1173，產能規劃是怎么樣的？光引發劑和巰基化合物未來的計劃是會有側重點還是并駕齊驅？
答：907是光引發劑里市場容量比較大的產品之一，包括TPO、184產品容量也是很大，久日、強力新材都有涉及這類產品。184等一年應該在5000-8000噸之間的量，TPO、184代替溶劑型產品應用在木器、塑料。907主要用于電子化學品，應用于某一個終端，我們自己預判客戶對TPO、184的產品需求增長比907大。
內蒙古揚帆光引發劑和巰基化合物都有布局，我們兩塊產品都有涉及，目前光引發劑涉及的品種相對較多，兩個系列的產品不分輕重，暫時光引發劑做的比較多，未來有好的醫藥中間體項目我們也會考慮。
Q13:強力新材的產品用于PCB油墨，公司的產品907也用于PCB油墨，兩個產品能互相替代嗎？
答：PCB油墨的配方是比較復雜的，有可能功能相似但是配方不同，也有可能功能不相似。我們和強力新材的主要應用領域不同，但也有部分交集。光引發劑一般都是復配使用，并不是單品種使用，所以我們爭取做到應用系統方案的提供商，這也是我們發展方向。
Q14:據了解化工的產品種類比較多，不像其他項目新產品一旦擴產容易被市場接受。已經公告的募集項目產能預計可實現銷售9.5億，我們是如何考慮投產后產品能被市場接受？或者是如何確定3-5年內能夠達到公司預計的要求？
答：擴建項目之前我們都有考慮，包括技術和銷售渠道。平時我們也會外購一些產品搭配好銷售給客戶，184、1173的客戶都是比較穩定的。我們已經事前和客戶溝通，樣品出來會讓客戶進行試驗。目前這幾個產品的價格高，我們會努力達到生產穩定的要求，以高質量參與市場競爭，抓住機遇，迎接挑戰。
Q15:如果浙江的企業出現環保風險，能否在內蒙復制生產線？
答：可以，但是需要一定的時間，現在的環保趨嚴，在內蒙建立子公司可以充分享受當地的政策紅利，得到有力的政策支持。按規定按流程走完相應的程序即可安排下一步工作。
Q16:內蒙古投資項目什么時候試生產？
答：具體時間尚未確定，我們會盡快把設備安裝、基建設施、水電氣對接等準備工作安排到位，在第一時間進行試生產。考慮到內蒙古當地的氣候，一期的基建設施盡量在年底前部分完工。
Q17:內蒙古公司生產的產品有分生產線嗎？
答：各產品生產工藝流程不同，需分開建設管理。
Q18:江西仁明是否受環保影響
答：有過影響，作為化工行業有時候受國家環保政策的影響，但目前基本沒有影響產品的正常供應。
Q19:是否計算過內蒙古的生活成本，人力成本。整體成本哪里低？
答：我們做可研報告時候都有考量指標，原材料、電、蒸汽成本較低；人工成本和產品運輸成本會高點，但是經過整體考量，內蒙古成本有一定的優勢。
Q20:生產環境和運輸方式有何要求？
答：①對溫度有特殊要求的產品，我們都有溫控系統；
②目前我們涉及的產品都是常溫運輸，但這個常溫可能就是放在固定的設備里。根據產品的性能對溫度敏感的產品我們會做特別的處理，平時我們的產品到歐洲等其他地方都會碰到路途溫度變化的，公司都會做一定的事前準備工作，使產品在不同的溫度下固液氣態變化都符合監管的保存要求。
Q21:公司環保投入情況？
14年公司環保投入760萬，17年投入1600多萬。如果加上固定資產環保投入合計年投入近3000萬。
Q22:公司產品市場空間較小，是否存在明顯的天花板？
根據CNKI了解2015年全球光固化配方產品用量53.3萬噸，公司引發劑907雖然占全球50-60%，但是產量近2000噸，占全球光固化用量占比不到1%，光固化整體市場容量是不小的。公司將通過拓展新產品提高市場占有率。同時此前溶劑型的油墨為主，大概占60-70%的市場份額，隨著環保要求的提升，水性油墨和紫外固化油墨有望替代傳統溶劑型油墨，市場也會不斷擴大。
