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十五家機構(gòu)及投資人到訪揚帆新材開展聯(lián)合調(diào)研

發(fā)布時間：2018-07-17

2018年7月11日，中信證券、光大證券等十五家機構(gòu)及投資者到訪揚帆新材開展調(diào)研，公司董事會秘書樊相東接待并主持了調(diào)研活動。

調(diào)研會上，樊相東為參與調(diào)研的來賓簡要介紹了公司當(dāng)前的業(yè)務(wù)架構(gòu)、經(jīng)營模式，對當(dāng)前的行業(yè)容量、競爭態(tài)勢、未來發(fā)展預(yù)計等作了簡要陳述；著重分析了公司的核心競爭力所在以及內(nèi)蒙古生產(chǎn)基地的戰(zhàn)略定位和市場價值。

以下是參與調(diào)研雙方探討的主要問題。

Q1:2018年中期業(yè)績預(yù)增幅度較大，主要貢獻(xiàn)來源？

答：第一，巰基化合物和光引發(fā)劑的量價齊升；與去年同期相比，巰基化合物和光引發(fā)劑的銷售量和銷售價格都有了一定幅度的提高。

第二，原有儲備的高毛利醫(yī)藥中間體項目隨著下游應(yīng)用推廣，量能開始放大，延續(xù)了一季度以來穩(wěn)定增長的態(tài)勢。

Q2:公司是否考慮做多元化發(fā)展？未來是否會通過投資、并購等手段拓展新的領(lǐng)域？

答：公司目前的戰(zhàn)略仍定位和專注于精細(xì)化工行業(yè)的發(fā)展和上下游的延伸，在此基礎(chǔ)上通過內(nèi)涵式發(fā)展和外延式并購做大做強企業(yè)。公司不排除通過并購等方式進(jìn)入上下游相關(guān)領(lǐng)域，但是會遵循與現(xiàn)有業(yè)務(wù)保持協(xié)同效應(yīng)的原則，如有并購相關(guān)事項，公司會在規(guī)定的披露時點以公告的形式對外公布。

Q3:關(guān)于對外收購，公司更傾向于橫向收購還是縱向收購？是否聚焦于下游某個具體的行業(yè)？計劃采用什么樣的收購模式？

答：公司暫未限定對外收購的方向，因此橫向收購或縱向收購兩個方向都不排除。公司的對外收購方向正常情況下主要遵循以下三條標(biāo)準(zhǔn)：第一，體量和上市公司相符；第二，標(biāo)的公司與公司能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，企業(yè)也能夠幫助標(biāo)的公司成長；第三，估值合理。只要滿足以上標(biāo)準(zhǔn)，公司都會進(jìn)行考慮。

對于下游行業(yè)，公司目前為止沒有限定行業(yè)，但還是希望能夠和我們目前的系列產(chǎn)品產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)，以利于公司在新進(jìn)入領(lǐng)域擁有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，能夠較快地站穩(wěn)腳跟，占領(lǐng)市場。因此，公司下游諸如膠黏劑、PCB油墨、3D打印等協(xié)同關(guān)聯(lián)性較大的行業(yè)，我們都會有所關(guān)注。

至于具體收購模式，我們會根據(jù)收購標(biāo)的公司的規(guī)模酌情考慮，畢竟公司自身體量有限，在標(biāo)的合適但是體量較大的情況下，可以考慮與外部機構(gòu)成立并購基金達(dá)成并購目的。

Q4:公司平均一年的研發(fā)投入大概有多少，上市之后科研投入有增加嗎？科研人員的占比如何？相應(yīng)的新產(chǎn)品和項目儲備情況如何？

答：公司2015-2017年科研投入為1311萬、1724萬、2068萬，可以看出研發(fā)投入逐年增加；2017年公司研發(fā)人員76人，占全體員工11.75%；同時公司對研發(fā)工作高度重視，在保持與高校密切合作的同時，募投5000萬的研發(fā)中心建設(shè)項目也正在有條不紊推進(jìn)中。

公司研發(fā)投入主要是針對兩大系列新產(chǎn)品的研發(fā)和現(xiàn)有項目的技術(shù)改進(jìn)，并持續(xù)儲備項目以滿足企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

Q5:醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)在未來公司發(fā)展中的定位如何？

答：公司兩大系列產(chǎn)品仍是公司的主要發(fā)展方向，相輔相成又各有其特點，醫(yī)藥中體藥也仍是以后發(fā)展的主力軍之一。

Q6:公司907和其他光引發(fā)劑銷售額占比？未來增長潛力比較大的光引發(fā)劑產(chǎn)品情況？

答：公司907市場份額目前占全球907產(chǎn)品市場的60%左右，未來增長潛力比較大的產(chǎn)品主要有TPO、1173、184等。

Q7:我們當(dāng)前的議價能力如何？

答：公司的議價能力較強，主要原因有：

1、隨著環(huán)保要求的日趨嚴(yán)格，許多原來不規(guī)范的企業(yè)被關(guān)停，公司產(chǎn)品的同類競爭減少；且行業(yè)的環(huán)保壁壘不斷提高，限制和減少了行業(yè)的新進(jìn)入者；

2、公司擁有逾30年的巰基化合物研發(fā)和生產(chǎn)積累，是當(dāng)今全球巰基化合物品類較齊全的生產(chǎn)商；公司光引發(fā)劑產(chǎn)品907則占據(jù)世界907市場較大的份額，掌握產(chǎn)品定價權(quán)；

3、基于全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)，公司產(chǎn)品的生產(chǎn)成本相比競爭對手有較大優(yōu)勢；

4、待到內(nèi)蒙古生產(chǎn)基地的產(chǎn)能得到釋放，公司其他相關(guān)產(chǎn)品的議價能力隨著市場占有率的提升也將得到相應(yīng)地提高；

5、一般情況下，我們會根據(jù)上游市場的影響來定合理的價格，給下游市場一個適應(yīng)期，既保證了公司的利潤率維持在合理范圍內(nèi)，又維護(hù)了與下游客戶之間的合作關(guān)系。

Q8:募投29000噸里光引發(fā)劑和巰基化合物各占多少？募投項目的量怎么消化呢？

答：29000噸中，11000萬噸是光引發(fā)劑，18000噸是巰基化合物和中間體原料，其中18000噸巰基化合物里有大部分是光引發(fā)劑的生產(chǎn)原料；

募投項目的產(chǎn)能相對公司現(xiàn)有產(chǎn)能而言是比較大的，建成投產(chǎn)后，競爭難以避免，但因日趨嚴(yán)格的環(huán)保要求，許多原來不規(guī)范的企業(yè)被關(guān)停，市場供應(yīng)緊張；又因目前下游市場需求較大，需求增長也比較快，從全球角度看尤其如此。因此市場供不應(yīng)求的局面預(yù)計會持續(xù)較長的時間。所以募投項目的投產(chǎn)更大意義上是填補市場空白，而非搶占對手市場。且公司全產(chǎn)業(yè)鏈的布置，即使有競爭，也會使企業(yè)在競爭中有較好的成本優(yōu)勢。因此，募投項目的產(chǎn)量消化并不難。

Q9:我們公告的內(nèi)蒙古生產(chǎn)基地未來投產(chǎn)后的營收是按照什么價格去算的呢？

答：我們是在年初依據(jù)生產(chǎn)測算成本保持相對合理的毛利率的價格來測算的，而非近期處于高位的產(chǎn)品價格。

Q10:是否會有來自印度等新興地區(qū)的競爭者，如果出現(xiàn)公司將如何應(yīng)對？

答：首先目前暫未發(fā)現(xiàn)有類似的競爭者；其次，投資此類新興地區(qū)，雖然在人力成本和環(huán)保成本上具備優(yōu)勢，但短期內(nèi)要具備我們的生產(chǎn)技術(shù)和工藝較為困難，我們的全產(chǎn)業(yè)鏈體現(xiàn)出的品質(zhì)控制、成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢可以較容易消化這部分影響。

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